Företag

Lär dig om privata aktieavgifter

Private equity-sektorn har dragit stor uppmärksamhet åt sina många skatter av avgifter, särskilt mot bakgrund av de underparter som de har levererat de senaste åren. Detta gynnar växande motstånd från investerare.

En studie genomförd av universitetsakademiker från Yale och Maastricht för Financial Times konstaterar att de amerikanska pensionsfonderna under de tio åren som började 2001, tjänat 4, 5% per år, efter avgifter från sina private equity-investeringar. Den jämför negativt med S & P 400, vilket gav en genomsnittlig årlig avkastning på 6, 7% under samma period, med återinvestering av utdelningar. Studien indikerar också att omkring 70% av bruttoavkastningen på private equity-fonder behålls av fonderna själva när alla avgifter beaktas.

En betydligt starkare anklagelse kommer från Simon Lack, en professionell penningchef och författare till Hedge Fund Mirage . I den här boken uppskattar han att hedgefonderna kollektivt återvände bara 9 miljarder dollar till investerare från 1998 till 2010, samtidigt som de höll en otroligt 440 miljarder dollar på sina chefer och andra insiders.

Medan hedgefonder och private equity-fonder inte är synonymt, finns det tillräckligt med likheter mellan dessa sektorer i penninghanteringsuniverset för att föreslå att en sådan skevad fördelning kan vara något vägledande för den senare. Bland de vanligaste privata aktieavgifterna är:

Förvaltningsavgifter

Förvaltningsavgifter täcker teoretiskt ett kapitalbolagets rörelsekostnader, även om en växande forskningsgrupp tyder på att dessa avgifter oftast överstiger kostnaderna. Förvaltningsavgifter är vanligtvis från 1, 5% till 2, 0% av tillgångarna.

Under de första åren av en private equity-fonds existens kan förvaltningsavgiften dock utgöra en mycket högre andel av de faktiska pengarna som investerats. Det beror på att det normalt också värderas på alla pengar som investerarna har åtagit sig för fonden, men som fonden ännu inte har investerat i.

Prestationsavgifter

Prestationsavgifterna är normalt cirka 20% av eventuella investeringsvinster som registrerats av en private equity-fond. Om fonden inträffar förlust under ett givet år är prestationsavgifterna noll. Vidare dikterar bästa praxis inom branschen att före ackumulering av prestationsavgifter bör kumulativa förluster förloras mot vinster under de följande åren.

Avgiften

Avtalsavgifter debiteras av ett private equity-företag till företagen i sina portföljer. De är tänkt att täcka olika administrativa tjänster som tillhandahålls av den förstnämnda till den senare.

Transaktionsavgifter

Transaktionsavgifter debiteras av köpfirmor till de företag som de köper. Under åren 2009 och 2010 tenderade dessa avgifter att vara ungefär 1, 24% av affärsstorleken, för buyouts värda mellan 500 miljoner och 1 miljard dollar, från 0, 99% 2005-2008.

Övervakningsavgifter

Övervakningsavgifter betalas av portföljbolag till sina ägare av private equity för att täcka olika konsulttjänster och rådgivningstjänster.

Exempel på dubbel laddning

Dessa olika private equity avgifter kommer under ökad kritik inte bara för att vara överdrivna men för att de representerar dubbla avgifter för samma aktiviteter och tjänster, bedömda till investerare och portföljbolagen samtidigt.

När portföljbolag går offentligt, måste de ofta betala orimliga avgifter för att säga upp sina rådgivande avtal med private equity-företag, även om den stora källan till vinst för private equity och buyout-företag ska existera exakt från att ta portföljföretagen offentligt.

Vissa private equity-företag bedömer en avgift på portföljbolag för att refinansiera sin skuld. Det slår många observatörer som alltför stora, av två skäl. En, private equity-företagen är vanligtvis ansvariga för att påverka stora skulder i första hand när de tar privata företag i leveraged buyouts (LBO). Två, refinansiering till lägre räntor ökar portföljbolagets vinst, och därigenom private equity-företagets potentiella vinster.

Investor Responses

Allt fler investerare insisterar på att dessa olika andra avgifter ska användas för att kompensera förvaltningsavgiften snarare än att tjäna som tillägg till det som skapar rent vinst för private equity-företaget eller stödja överdriven kompensation för sin personal. Som svar svaras ungefär 83% av transaktionsavgifterna i samband med medel som höjts 2011 till investerare, mot 70% för medel som uppstod 2009. Dock kan detta kompenseras av den totala ökningen av detta och andra avgifter.

Pensionsfondens incitament

Pengar chefer i olika pensionsfonder kan ha en pervers incitament att föredra omfördelningen av dessa olika avgifter till sin direkta eliminering. Det beror på att rabatterade avgifter ofta redovisas som ökning av avkastningen på investeringar. Det kommer i sin tur att öka pengarna chefer egen ersättning, särskilt om de får bonusar bundna till avkastning på investeringar.

Om avgifterna inte hade belastats däremot skulle de godtyckliga värderingar som tilldelats portföljbolagen (godtyckligt eftersom de inte har aktiehandel och prissatta på värdepappersmarknader) troligen inte anses ha stigit med ett motsvarande belopp .

Källor: "Invest-out-fondens investerare kräver förändring i" föråldrad "avgiftsstruktur, " Financial Times, 7 november 2011. "Private equity: Avgift högt så dumt, " The Economist, November 12, 2011. "Private equity avgifter kallas i fråga "och" Fondförvaltningsavgift vinst under granskning, " Financial Times, 24 januari 2012." Belöningar för misslyckande: Hedgefondskunder betalar mycket för en liten, enligt denna förödande exponera, " Financial Times, 18 februari, 2012.


Intressanta Artiklar
Rekommenderas
Hantering skulle vara lätt om det inte var för folket! Naturligtvis är människor våra största tillgångar och vi måste lära oss att utnyttja sina talanger och navigera några av de utmaningar som de ibland presenterar. I workshops och träningsprogram beskriver minst tre av de bästa frågeställarna regelbundet så svårt att hantera, bland annat hur man ger effektiv konstruktiv och positiv feedback, hur man motiverar anställda och hur man hanterar svår personal. Här är några idé
Hur militären lockar nya rekryter med inlösenbonus De amerikanska militärtjänsten använder ansträngningsbonus för att locka rekryter till jobb som upplever brist i nya rekryteringsvolontärer. I allmänhet är dessa kontanta belopp i utbyte mot att de ska tjänstgöra i fyra till sex år i en särskild militär specialitet. Armén erbjude
Är du intresserad av att arbeta hos Microsoft Corporation? Som det tredje största bolaget i världen genom marknadsvärdering är det meningsfullt att undersöka sysselsättnings möjligheter där, särskilt om du är intresserad av teknologisektorn. Bolagets stora produktlinje spänner över mjukvara, hårdvara, spel och internet och erbjuder därigenom ett brett utbud av sysselsättningsmöjligheter. Sådana produkte
Så du vill ha en av de höglöna, högteknologiska arbetena, och du vill att militären ska ge dig en start. Men hur väljer du ett fält när "tech" är så allestädes närvarande på dagens arbetsmarknad? Du kan spela det säkert och gå för informationsteknik, men vad händer om du vill skära ut en mer specifik nisch från get-go? Ett alternativ är
Dessa mekaniker håller arméens flygplan igång I armén är en avionisk mekaniker en flygplanversion av en fettapa. Dessa soldater känner till den komplexa avionikutrustning som används för att flyga Army-plan inifrån och ut. Avionics mekaniker är militär yrkes specialitet (MOS) 15N och spelar en viktig roll för att hålla arméplanen och deras utrustning säkra och aktuella. Det är ett mi
Översikt Fort Bragg kom först till existens 1918, när 127 000 hektar av ödslig sand, kullar och tallar betecknades som en amerikansk arméinstallation. Tillräckliga vatten-, järnvägsfaciliteter och Carolina-klimatet var perfekt för armébehoven och Camp Bragg blev ett fält artilleri plats den 21 augusti 1918. Det namng